Как предъявить облигации к оферте в бкс. Считаем доходность облигаций

Дата оферты облигации это

При работе с облигациями один из ключевых показателей, который интересует инвестора – это доходность. При этом в некоторых бумагах можно увидеть два типа доходности: к погашению и к оферте. Если с первым показателем все понятно, то второй вызывает много вопросов у начинающих инвесторов.

Чтобы разобраться в данном вопросе, сперва надо понять, что значит у облигации оферта, зачем она нужна и какие преимущества и недостатки имеет для инвестора.

Что такое оферта по облигациям

Оферта по облигациям – это определенные условия, на которых будет заключен договор между эмитентом и держателем ценной бумаги. Условия оговаривают, когда и как эмитент может досрочно погасить обязательства по ценной бумаге. То есть наличие такого параметра означает, что компания эмитент может расплатиться с держателем раньше срока окончания действия документа.

Отзывная или Call. В данном случае в указанное время эмитент имеет право закрыть все свои обязательства перед инвесторами и выплатить номинал в полном размере. Владелец бумаги обязан предоставить свои бумаги на продажу.

Безотзывная оферта облигации или Put-оферта. В такой ситуации в назначенный срок владелец актива может получить от эмитента номинал в полном размере. При этом компания-эмитент обязана выкупить активы, и не имеет права отказаться. Инвестор же может воспользоваться возможностью, а может не продавать свой актив.

Становится понятно, что оферта по облигациям это определенные преимущества и недостатки для каждой стороны. В первом случае компания-эмитент может досрочно расплатиться с инвесторами и не платить проценты в будущем, а во втором инвестор получает преимущество и может досрочно получить свои деньги.

Чтобы сбалансировать преимущества и недостатки для каждой стороны, такие ценные бумаги имеют и иные условия. Например, активы типа Call часто имеют бонус в виде повышенной доходности, а в Put ставка по купону способны изменяться с течением времени.

Доходность к оферте облигаций

Так как действует оферта по выкупу облигаций, рассчитать полную доходность таких инвестиций невозможно. Потому и применяется такой термин как доходность к оферте. Этот показатель способен изменяться в каждом периоде.

У облигации дата оферты обычно совпадает с датой выплаты процентов по купону. Инвестор заранее знает об этой дате и способен с легкостью рассчитать показатели прибыльности. К счастью, расчеты никогда не приходится делать самостоятельно, так как на всех биржах вычисления происходят автоматически и человек видит результат сразу на экране.

Call-бумаги очень редко встречаются на московской бирже и многие инвесторы практически никогда с ними не сталкиваются. А вот безотзывной вариант достаточно популярен. В таком случае купон по ценной бумаге установлен только до определенного срока, а в следующие периоды эмитент устанавливает процент в соответствии с актуальной рыночной доходностью.

Flickr / Karen Eliot, cc-by

Чаще всего, частные инвесторы, работающие на облигационном рынке, используют самую простую стратегию: они приобретают облигации и держат их вплоть до погашения. Более сложные инвестиционные стратегии на рынке долговых инструментов ими используются достаточно редко, хотя их потенциал доходности значительно выше

Одним из наиболее популярных среди консервативных и умеренно-консервативных инвесторов инструментов рынка ценных бумаг являются облигации.

Облигации обладают рядом существенных преимуществ по сравнению с другими финансовыми инструментами (в частности, акциями), к которым можно отнести:

1) высокий уровень доходности по сравнению с банковскими депозитами (при сопоставимости срока до погашения облигаций и срока банковского депозита);

2) получение регулярного дохода (по купонным облигациям, торгующимся на российском фондовом рынке, купон начисляется ежедневно, а его выплата происходит один раз в 3 или 6 месяцев);

3) низкий уровень риска (незначительные колебания финансовых показателей не оказывают кардинального влияния на уровень платежеспособности эмитента).

Чаще всего, частные инвесторы, работающие на облигационном рынке, используют самую простую стратегию: они приобретают облигации и держат их вплоть до погашения. Более сложные инвестиционные стратегии на рынке долговых инструментов ими используются достаточно редко, хотя их потенциал доходности значительно выше.

Весьма интересной стратегией работы на облигационном рынке является использование оферт по облигационным выпускам.

В мировой практике распространено два основных вида оферт, которые условно можно назвать "офертой эмитента" (выкуп облигаций происходит по инициативе эмитента облигаций) и "офертой инвестора" (инициатором выкупа бумаг выступает инвестор).

В нашей стране "оферты эмитента" практически не используются: как правило, выкуп облигаций происходит по инициативе держателя облигаций. В этом случае оферта для инвестора – это возможность потребовать от эмитента выкупа облигаций по заранее определенной цене в заранее определенный срок.

Стоит обратить внимание на тот факт, что инвестор имеет реальную возможность выбора: он может или воспользоваться офертой, или оставить облигации в своем инвестиционном портфеле. Кроме того, он может предъявить к выкупу все принадлежащие ему облигации или только часть ценных бумаг.

Ключевые параметры оферты (дата оферты, цена выкупа облигаций, перечень и сроки подачи документов и пр.) определяются в процессе эмиссии и не могут быть изменены в дальнейшем. Информацию об условиях оферты владелец облигаций может найти в эмиссионных документах – решении о выпуске облигаций или проспекте эмиссии ценных бумаг (электронные версии этих документов можно на сайте эмитента облигаций или на специализированных ресурсах, в частности, www.cbonds.ru или www.rusbonds.ru).

При самостоятельной торговле на бирже процедура оферты, в отличие от выплаты купонов и погашения номинальной стоимости облигаций, предполагает, что инвестор должен предпринять определенные действия.

Во-первых, инвестор предварительно блокирует ценные бумаги и получает выписку из депозитария, подтверждающую эту операцию.

Во-вторых, он заполняет требование о выкупе облигаций (иногда требуется нотариальное заверение этого документа) и отправляет его по почте вместе с выпиской из депозитария эмитенту или его уполномоченному лицу.

В-третьих, в дату оферты инвестор (через своего брокера) выставляет заявку на продажу облигаций по цене оферты.

При доверительном управлении все необходимые действия для того, чтобы предъявить облигации к оферте от лица инвестора, может совершить доверительный управляющий.

В любом случае стоимость предъявления облигаций к оферте составит от 500 до 2000 и займет порядка 2-4 дней, поэтому использование данной стратегии оправдано при достаточно больших суммах инвестирования (от 1 млн. рублей и более).

Использование оферт по облигационным выпускам дает инвесторам возможность "выйти в деньги" и использовать новые инвестиционные возможности, открывающие на рынке акций и облигаций.

Если инвестор предпочитает работать преимущественно на облигационном рынке, то включение в состав портфеля облигаций, по которым предусмотрена оферта, позволяет оперативно реагировать на изменение уровня процентных ставок на денежном рынке. Дело в том, что между уровнем процентных ставок и ценой облигаций существует обратная взаимосвязь (когда процентные ставки растут, цены на облигации снижаются, и наоборот). При формировании инвестиционного портфеля частный инвестор не может абсолютно точно спрогнозировать будущий уровень процентных ставок, однако он имеет реальную возможность быстро пересматривать структуру своего инвестиционного портфеля с учетом рыночный реалий.

Предположим, что инвестор приобрел облигацию с погашением через 2 года, причем по ней предусмотрена оферта через 1 год (по цене, равной 100% от номинальной стоимости бумаги). На момент покупки доходность облигации к оферте составляла 12% годовых.

Если через год (к моменту оферты) процентные ставки вырастут (а цены облигаций, соответственно, снизятся), то инвестор может предъявить облигации к оферте и на высвободившиеся средства купить долговые инструменты с более высокой доходностью.

В условиях сохранения процентных ставок на прежнем уровне или при их падении (в первом случае цены облигаций останутся неизменными, а во втором – вырастут), инвестор не воспользуется офертой и будет владеть облигацией вплоть до погашения.

Аналогичным образом может действовать инвестор, придерживающийся умеренной стратегии и распределяющий свои средства между акциями и облигациями, однако в этом случае решение о реализации оферты, будет приниматься им в зависимости от ситуации на рынке акций. При снижении рынка акций инвестор будет предъявлять бумаги к оферте и постепенно увеличивать долю акций в портфеле, а при положительной динамике рынка акций в портфеле будет возрастать доля облигаций (в этом случае предъявлять облигации к оферте инвестор, скорее всего, не будет).

Инвестиционная стратегия, предполагающая активное использование облигационных оферт, безусловно, имеет свои "плюсы" и "минусы".

Основным преимуществом этой стратегии является низкий уровень риска, который принимает на себя инвестор, особенно если он предпочитает работать со среднесрочными облигациями, и высокий уровень прогнозируемости результатов инвестирования.

Второй существенный "плюс" – возможность оперативно реагировать на изменение рыночной конъюнктуры, в том числе путем включения в портфель облигаций с различными сроками оферты.

Еще одно достоинство данной стратегии – низкая торговая активность и, соответственно, небольшие временные затраты, необходимые для реализации данной стратегии. Частный инвестор может сформировать облигационный портфель таким образом, чтобы иметь возможность предъявлять облигации к оферте с определенной периодичностью (например, один раз в квартал).

Из недостатков стратегии нужно отметить ее относительную трудоемкость (вне зависимости от количества облигаций предъявляемых к оферте порядок действий инвестора остается практически неизменным) и необходимость своевременного предоставления документов эмитенту или платежному агенту и выставления заявки на продажу облигаций (так, при нарушении инвестором сроков подачи документов эмитент имеет право не исполнять оферту).

В облигационных отношениях часто используются оферты.

Напомним, что ГК РФ определяет оферту следующим образом.

Оферта – адресованное одному или нескольким конкретным лицам предложение, которое достаточно определенно и выражает намерение лица, сделавшего предложение, считать себя заключившим договор с адресатом, которым будет принято предложение.

Оферта должна содержать существенные условия договора. Оферта связывает направившее ее лицо с момента ее получения адресатом.

Наиболее распространенными являются следующие виды оферт:

Эмитент выставляет оферту о выкупе облигаций у владельцев облигаций;

Поручитель выставляет оферту о заключении договора поручительства за исполнение эмитентом обязательств по облигациям.

Закон о РЦБ установил, что в решении о выпуске облигаций могут быть предусмотрены условия, в соответствии с которыми размещенные облигации приобретаются (а не погашаются) эмитентом:

По собственной инициативе;

По требованию владельцев облигаций.

При этом приобретение эмитентом облигаций одного выпуска должно осуществляться на одинаковых условиях.

В некоторых случаях при выпуске облигаций эмитент предоставляет право владельцам в определенный период времени (обычно через год-полтора) предъявить облигации эмитенту для выкупа по цене, равной номинальной стоимости облигации, увеличенной на сумму накопленного купонного дохода и умноженной на количество облигаций.

Указанное условие может быть включено:

В публичную безотзывную оферту эмитента, которая является частью эмиссионной документации (приложением к решению о выпуске). Соответственно, такой офертой вправе воспользоваться любой владелец облигаций данного эмитента;

В публичную оферту эмитента, которая раскрывается эмитентом в установленном законом порядке после размещения облигаций.

Такой офертой также вправе воспользоваться любой владелец облигаций данного эмитента;

В «индивидуальной» оферте эмитента, которую эмитент предоставляет конкретному владельцу облигаций. В этом случае офертой вправе воспользоваться исключительно адресат оферты.

Например, решение о выпуске облигаций ООО «Разгуляй-Финанс» включало публичную безотзывную оферту о выкупе облигаций по требованию владельцев облигаций. Установленная дата выкупа – 28.05.2009. Инвесторы подали требования, однако эмитент их не исполнил. Кроме того, после размещения облигаций ООО «Разгуляй-Финанс» опубликовало новую публичную безотзывную оферту о выкупе облигаций. Дата выкупа – 21.05.2010. Требования инвесторов были предъявлены, было выкуплено 92 494 облигации.

Законом о РЦБ установлено, что не позднее чем за семь рабочих дней до начала срока, в течение которого владельцами могут быть заявлены требования о приобретении эмитентом принадлежащих им облигаций, эмитент обязан уведомить представителя владельцев облигаций, а также раскрыть информацию о таком приобретении или уведомить о таком приобретении всех владельцев приобретаемых облигаций. Срок, в течение которого владельцами облигаций могут быть заявлены указанные требования, не может быть менее пяти рабочих дней.

Оплата облигаций при их приобретении осуществляется деньгами.

В случае, если общее количество заявленных к приобретению облигаций, обязанность приобретения которых не предусмотрена условиями их выпуска, превышает количество приобретаемых эмитентом облигаций, такие облигации приобретаются у их владельцев пропорционально заявленным требованиям.

Закон о РЦБ установил, что приобретенные эмитентом облигации не предоставляют прав по таким облигациям. Такие облигации могут быть досрочно погашены или реализованы эмитентом до наступления срока их погашения.

Еще по теме 3.8. Оферты по облигациям:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)
2. Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ)
3. Оплата уставного капитала кредитных организаций облигациями федерального займа с постоянным купонным доходом и денежными средствами

Компания «Вымпелком» осенью 2017 года поменяла ставку купона по облигациям : вместо 11,9% предложила инвесторам… 1% годовых. Почему? Платить почти 12% годовых в условиях падающих ставок и инфляции приближающейся к 4% - слишком дорого. Компания решила таким образом заставить инвесторов сдать бумаги по оферте . Разбираемся, что такое оферта, как компании управляют поведением инвестора и что делать последнему.

Оферта - это обязательство, которое берет на себя компания-эмитент, через определенный, оговоренный заранее, срок, выкупить у инвесторов облигации. И этот срок наступает раньше погашения , обычно вместе с выплатой одного из купонов. Для инвестора - это возможность избавиться от невыгодных бумаг.

В случае с офертой, в отличии от погашения, инвесторы не обязаны продавать свои бумаги по требованию компании - но могут, если хотят. Или, если не хотят, могут оставить их у себя до погашения или следующей оферты. Компания же обязана их выкупить, если инвестор решил их сдать. В западной практике это еще называется опцион «пут» . Такой опцион снижает риски инвестора: если цена бумаги упадет, например, из-за роста ставок в экономике (цена облигации падает когда ставки растут и наоборот), он сможет продать ее компании за 100 % номинала.

Еще бывает опцион «колл» - в этом случае у компании есть право по своему усмотрению выкупить облигации у инвесторов, которые обязаны их продать в этом случае. Такой опцион, наоборот, увеличивает риски инвестора - в случае снижения ставок компания может отозвать высокодоходный выпуск, что означает потерю доходности для инвестора. Обычно компания так делает, когда падают ставки - допустим, у нее был выпуск с купоном в 7%, ставки снизились и компания хочет (и может, что важно) занять под 4 %. Тогда она объявляет оферту (опцион «колл»), выкупает облигации и выпускает новые - под меньший процент.

Несмотря на то, что вид оферты определен и описан в проспекте эмиссии , компании могут стимулировать инвесторов к тем или иным действиям. Например, если ставки растут и компания не хочет, чтобы инвесторы принесли ей по оферте весь выпуск (в этом случае придется выкупить бумаги, а потом перезанять под более высокий процент), она может увеличить купон . Это можно делать потому, что при размещении компания определяет ставку того купона, который она будет платить до даты оферты. После нее ставка определяется вновь - такой процент компания будет платить до погашения (или до следующей оферты).

Например, компания «Красный котельщик» выпускает облигации на ₽2 млрд со сроком обращения пять лет, ставка купона, которую эмитент будет платить до тех пор, пока не наступит срок оферты, определена как 13% годовых. По выпуску предусмотрена оферта (опцион пут ) через год. Однако ситуация на рынке меняется, ставки на рынке растут. Накануне оферты «Красный котельщик» понимает, что не готов выкупать выпуск и снова занимать по более высоким ставкам, тогда он объявляет, что теперь будет платить купон в 15% годовых. Инвесторы радуются и решают оставить бумаги себе - погасить облигации требуют держатели лишь 30% выпуска. Инвесторы, продавшие эти 30% бумаг, получают свои 13 % годовых и всю вложенную сумму. Держатели оставшихся 70% выпуска, сохранившие бумаги до погашения, получают каждый год купонный доход из расчета 15 % годовых.

В этом деле важно, чтобы эмитент устанавливал рыночный купон : если он будет сильно выше, чем у конкурентов, инвесторы задумаются - «а нет ли у компании проблем» и принесут все бумаги по оферте.

Обратный случай - ставки снижаются, и «Красный котельщик» понимает, что ему выгоднее погасить долг, взятый под высокий процент, и тут же перезанять под более низкий, и решает выкупить облигации . Но у него опцион «пут» - инвесторы тоже понимают свою выгоду и отдавать бумаги не хотят. Тогда компания берет и устанавливает ставку по следующему купону в 1% или даже 0,01%, тем самым стимулируя инвесторов сдать бумаги по оферте. Такой низкий купон никому не нужен и инвесторы с удовольствием предъявляют бумаги. Это и сделал «Вымпелком», который смог выкупить по оферте весь выпуск . Впрочем, даже в таких случаях иногда 1-0,5% бумаг все равно остается в обращении из-за невнимательных инвесторов, которые забыли про оферту или не узнали у своего брокера , как именно ее нужно проходить.

Если компания провернула такой фокус, фактически указала инвестору на дверь, заявив, что дальше будет платить 1% годовых, инвестору надо воспользоваться офертой . Это рутинное мероприятие для держателей облигаций, но требующее времени и определенных усилий.

Информация о предстоящей оферте и порядок подачи документов всегда заранее известны и опубликованы в открытых источниках - на специализированных сайтах, в проспекте эмиссии выпуска или программы облигаций (эти документы можно найти на сайте компании). В более доступном виде тоже самое сообщает на своем сайте брокер .

Если по вашему выпуску предусмотрена оферта через год , то примерно за месяц до этого события нужно начинать следить за новостями и изучать информацию, которая публикуется на сайте эмитента или на сайте раскрытия информации (например, e-disclosure.ru ) в разделе «Существенные факты ». Накануне оферты в этом разделе появится сообщение об оферте и компании, которая принимает заявления (агенте), а также - о новой ставке купона. Новая ставка - это важная информация, на основе которой инвестор принимает решение сдать бумаги эмитенту или нет.

Если ставка плохая и не устраивает инвестора, ему нужно в указанные в сообщении даты уведомить компанию о своем желании сдать бумаги. Это можно сделать напрямую, направив заявление заказным письмом по указанному в программе облигаций или проспекте эмиссии адресу. Форма заявления находится в официальных документах по выпуску.

Заявление можно подать и брокеру через через интернет. При этом, скорее всего, придется перезвонить, чтобы убедиться, что поручение принято. Брокер может попросить направить поручения заранее - за 2-3 недели до оферты и прекращает прием за 1-2 дня до официального дедлайна эмитента. Стоимость этой услуги у каждого брокера своя: кто-то обходится без дополнительных сборов, ограничиваясь лишь комиссией за совершение сделки, кто-то может потребовать заплатить до ₽1500.

Заказного письма с заявлением или поручения брокеру недостаточно, чтобы точно продать свои бумаги по оферте. В день оферты необходимо еще и зайти в торговый терминал и выставить адресную заявку эмитенту в режиме переговорных сделок . Но это не всегда возможно: нужно накануне уточнить у брокера можно ли выставить такую заявку. Если нет - нужно подать голосовое поручение брокеру (то есть, позвонить ему).

В сервисе Yango процесс прохождения оферты лишен всех описанных выше трудностей. Примерно за две недели до даты оферты Yango отправляет клиентам сообщение о грядущем событии. Оно содержит рекомендацию , стоит ли предъявлять бумагу к оферте или лучше оставить ее до погашения. Эксперты компании оценивают конъюнктуру рынка , а так же сравнивают новую ставку по выпуску с сопоставимыми бумагами других эмитентов. Кроме того, в сообщении сервиса есть подробная инструкция с дальнейшими действиями для всех желающих погасить бумагу досрочно.

Если решение по оферте принято, достаточно просто продать бумагу в приложении и получить свои деньги раньше даты оферты. Все остальное сделает сервис. После этого на ваш счет поступит вся сумма долга с процентами.

Всем, кто пропустил сообщения об офертах по выпускам, где эмитент снижает ставку купона до символического 1 % компания звонит лично, чтобы предупредить о том, что эмитент фактически указал держателям на дверь.

Самое важное!

✔ К оферте надо готовиться заранее. Как правило, брокеры требуют, чтобы клиенты подавали документы на досрочное погашение или сообщали о своем желании хотя бы за 2 недели.

✔ Необходимо следить за новостями эмитента , накануне оферты он сообщает новую ставку купона, после чего инвестор принимает решение, стоит ли сохранить бумаги в портфеле или предъявить к досрочному погашению.

✔ Если вы решите предъявлять бумаги к оферте с помощью брокера , необходимо изучить условия именно вашего брокера - за сколько дней до оферты необходимо подать поручение, стоит ли это дополнительных денег и т. д.

✔ Поданное заявление не гарантирует прохождение оферты. Чтобы досрочно погасить облигацию необходимо в определенный день и определенное время выставить адресную заявку на имя эмитента в режиме переговорных сделок Московской биржи .

Wiki-Словарь

Доходчивый словарь терминов и определений облигационного рынка. Справочная база для российских инвесторов, вкладчиков и рантье.

Опцион «пут» - вид оферты, когда у инвесторов есть право (а не обязанность) предъявить бумаги к досрочному выкупу, а компания - обязана это сделать.

Опцион «колл» - вид оферты, когда инвесторы обязаны предъявить бумагу к погашению, если компания объявит оферту. У компании, в свою очередь, есть право (а не обязанность) выставить оферту.

Процентный пункт (п.п.) - единица, применяемая для сравнения величин, выраженных в процентах. Если ставка купона изменилась с 7 % до 5 % годовых, то это подразумевает изменение на 2 п.п.

Номинальный держатель - это тип посредника, которым чаще всего выступает брокер, который имеет право в частности подавать заявление на оферту от имени инвестора облигации.

Маркетмейкер - это компания, как правило, брокер, которая торгует на рынке с целью поддержания ликвидности биржевых торгов по той или иной бумаге. Покупает бумагу у всех желающих, когда больше некому, и продает - когда других продавцов нет.

РПС (режим переговорных сделок на Московской бирже) - режим, при котором покупатель и продавец заключают сделку друг с другом, не выставляя заявку на всеобщее обозрение в биржевой стакан. Такие сделки не влияют на цену бумаги, потому что при их заключении не задействуется биржевой механизм, двигающий котировки - покупатель и продавец просто договариваются друг с другом, не привлекая посторонних.

Облигации с офертой предполагают возможность их погашения раньше окончания изначально установленного срока обращения. В большинстве случаев погашение облигаций в рамках оферты осуществляется по номинальной цене (если в условиях выпуска облигаций не прописан иной вариант).

Оферты по облигациям можно разделить на два основных типа:

1. Put-оферта
2. Call-оферта

Put-оферта предполагает обязательство со стороны погасить все предъявленные облигации по их номинальной стоимости (если в условиях выпуска не был прописан другой вариант). В этой ситуации решение о том, продавать или не продавать свои облигации остаётся за инвестором.

Call-оферта предполагает обязательство со стороны инвестора предъявить облигации к погашению в том случае, если эмитент объявит об их выкупе. В данном случае эмитент решает, выкупать свои облигации или нет.

Наибольшее распространение в настоящий момент имеют корпоративные облигации с Put-офертой. Корпоративные облигации с Call-офертой встречаются гораздо реже (в основном это еврооблигации). Государственные облигации с офертой (и Put, и Call) встречаются крайне редко.

Преимущества и недостатки облигаций с офертой

Облигация с офертой, по определению, имеет переменный купонный доход. Уровень этого дохода пересматривается в момент проведения каждой очередной оферты. Исходя из этого нюанса, проистекает ряд целый ряд преимуществ и недостатков, как для инвестора, так и для эмитента.

Для эмитента

Так эмитент может контролировать уровень своей долговой нагрузки, выкупая нужную долю облигаций (или весь выпуск). В случае Call-оферты это сделать проще, достаточно лишь объявить о выкупе нужной доли выпуска облигаций. В случае Put-оферты (когда инвестор не обязан погашать свои облигации) это сделать несколько сложнее, но тоже возможно.

Долю выкупаемых облигаций при Put-оферте , можно регулировать размером устанавливаемого процента до следующей оферты. Чем меньше будет этот процент, тем больше инвесторов захотят погасить эти облигации, направив освобождённые денежные средства на приобретение более выгодных бумаг. А чем процент будет больше, тем меньше будет желающих расстаться со столь выгодным вложением.

Недостатком этого типа облигаций для компании эмитента является то, что в случае реального ухудшения дел в компании (или надуманного, в результате информационной атаки), большинство инвесторов захотят воспользоваться своим правом, погасить облигации по номиналу. А это потребует значительных расходов и может усугубить проблему или стать причиной реального ухудшения дел в компании.

Для инвестора

Для инвестора, выгода, в первую очередь, состоит в том, что благодаря офертам он может более гибко управлять своим риском. В те моменты времени, когда процентные ставки на рынке в целом растут, инвестору выгодно будет погасить облигацию по оферте. Погашение по оферте позволит получить за неё номинальную стоимость, тогда как обычная продажа в этих условиях может быть невыгодной (по причине того, что за такую облигацию могут давать гораздо меньше её номинала). А освободившиеся средства вложить в более свежие выпуски облигаций с более высокой доходностью.

Также Put-оферта позволяет инвестору без потерь избавляться от облигаций в случае ухудшения финансового состояния эмитента. В этом случае опять же можно погасить облигации по их номинальной цене, которая в этих обстоятельствах будет, скорее всего, куда выше их текущей рыночной стоимости.

Недостатком с точки зрения инвестора может быть отсутствие возможности спланировать доходность облигации на весь период её обращения (это можно сделать только в промежутках между офертами). Также определённое неудобство может возникать вследствие того факта, что владение такого рода облигациями это скорее активное инвестирование, чем пассивное. Инвестору необходимо отслеживать сроки оферт и просчитывать целесообразность владения облигациями до следующей оферты (или до погашения).